医改良入深水区,行业继续集中与分化:医改向纵深成长,估计将有更多的政策将出台,医改对行业的影响将加深。我们一直对峙,医改改变的是行业的游戏法则,个股将从头切蛋糕,有人受益有人受损,行业集中,个股份化。

2014年将是各省药品投标年夜年,重点是根基药物投标:根基药物投标全体会早在非根基药物投标,基药投标将晋升质量的权重,淡化价钱,本来的“单一货源许诺”会淡化,一个品规可能会有2个企业中标;非根基药物的投标应当在基药投标以后,时点可能在14年下半年今后,非根基药����Ϸapp物投标全体趋严,质量分层可能会有所缩减同时不解除部门省分会鉴戒“双信封”模式。

其他政策方面:低价药目次利好独家品种;中成药和精麻类产物价钱调剂无望连续出台,我们认为调剂幅度应小在市场预期;二三级医疗机构配备利用根基药物比例出台将为基药带来2次盈利;存眷鼓动勉励社会本钱办医的细则、铺开大夫多点执业等文件的出台和各地医保控费的推动。

根基药物轨制推动还是主要投资主题:顺应症、剂型、出产企业数目、日利用金额等是判定目次内品种可否放量的要害目标;我们测算县级以上病院若严酷履行配备利用根基药物,其范围将是下层的4倍,加上目次内品种集中度极高的特点,叠加后劣势品种的弹性将很是年夜,需要特殊存眷。

医疗办事和医疗器械景气向上,具有行业性机遇:国度鼓动勉励社会本钱进入医疗办事行业,医疗办事将来仍有政策预期,本钱加快进入;医疗器械占全体医疗比重跟国外比拟偏低,生齿老龄化、健康认识的晋升和行业并购整合,行业无望快速增加,同时短时间受国度价钱调控影响较小,具有行业性机遇。

2013的行业判定:估计医药工业收入、利润增加18%、17%;医保筹资增速趋缓,病院终端增速有所放缓、OTC不变增加、下层医疗终端连结快速增加。

投资策略:2014年根基面谨严乐不雅,我们认为板块全体估值中枢与2013年相当,股价全体首要由事迹驱动,部门个股具有估值晋升可能:

一线股求不变:东阿阿胶、云南白药、天士力、海正药业、恒瑞医药;

基药组合:昆明制药、誉衡药业、天士力、以岭药业、康缘药业、众生药业;

存眷立异、品种受益在医保付费体例鼎新:恒瑞医药、信立泰、华东医药;

医疗办事:复星医药、唯一味、爱尔眼科;

医疗器械:鱼跃医疗、乐普医疗;

诊断试剂:利德曼、达安基因、科华生物;

外延并购:东富龙、唯一味、誉衡药业等;

风险提醒:中成药价钱调剂幅度高在预期;非根基药物投标法则过在严酷。