医疗器械行业细分范畴浩繁，但每个单产物的市场范围较小。年夜大都医疗器械企业都是项目型的公司，企业产物单一，分歧类属之间的交叉研发和发卖其实不轻易。较低的市场天花板决议了医疗器械公司只要经由过程并购，插手更多的产物线从而成长强大。

不雅察国表里医疗器械龙头企业的成长汗青，会发觉这些巨子本身成长的汗青就是一部并购的汗青。以强生为代表，为了丰硕其产物线一向采纳外延并购的体例 成长强大。自1992 年至今，强生经由过程不竭并购行业内合作者，前后进入牙科、血汗管、骨科、癌症医治、整形外科等诸多医治装备和耗材范畴。

横向整合与纵向整合

医疗器械企业并购整合的标的目的包罗横向整合和纵向整合。年夜大都医疗器械企业成长都遵守了近似的成长路径：操纵本身原本的劣势将单一产物做到具有必然的 市场影响力，在某一细分范畴构成劣势以后进行横向扩大，借助原有产物范畴渠道劣势深根细作弥补产物线；当企业体量年夜到必然水平时，财产链纵向延长成为主 流，拓展到其他门类的医疗器械、药品、终端病院等等。

横向整合即经由过程收购与本身产物不异或近似的合作力品种和潜力在研品种，拓宽主停业务的品种和规模，构成产物协同或发卖协同，扩年夜市场份额。以骨科 市场为例，最近几年来，出现了诸多横向整合的典范案例。如，2012年美敦力8.16亿美元并购康辉、2013年史赛克59亿港元收购创生，排在后面的艾迪尔 2013年被凯利泰收购，德骼拜2012年被迈瑞收购、姑苏贝斯特2011年9月被微创医疗收购。

纵向整合即冲破产物原有种别，财产链内跨种别并购和上下流延长，下降本钱，取得更多的市场资本。国内企业中，纵向整合最具代表性的公司是新华医疗。 新华医疗近几年经由过程不竭的收购吞并丰硕产物线，当前已将并购的触角延长到了医疗器械的终端用户——病院，构成了今朝的医疗器械、制药设备和医疗办事三年夜业 务板块。

企业经由过程横向和纵向整合，取得新产物、新渠道，可同时阐扬渠道协同效应和财政协同效应。一方面，强化在本身本来的劣势范畴的产物组合，以公道的产物 梯队巩固合作劣势；另外一方面，经由过程并购分歧细分行业的劣势企业，扩大产物线宽度，在分离营业风险的同时进入新的蓝海范畴，掌控行业成长的机遇。对潜力品 种的并购也是应对合作敌手潜伏要挟的策略，从而巩固本身行业地位。除此之外，经由过程并购还能培养渠道劣势。新产物能够在操纵公司的渠道平台快速放量，丰硕的 产物也会摊薄渠道上的本钱，表现范围效应。

并购，让汗青告知将来

前文所述，医疗器械企业的成长汗青就是一部不竭并购的汗青。下面我们经由过程国外和国内两家最具代表性的企业：美敦力和迈瑞医疗的成长进程，一探医疗器械行业的并购成长线路。

美敦力成立在1949 年，1968 年，美敦力收入1200 万美金，2010 年年收入160 亿美金，42 年复合增加率18.7%。营业从最后的心脏起搏器，成长到至今笼盖心律变态、心衰、血管疾病、心脏瓣膜置换、体外心脏撑持、微创心脏手术、恶性和非恶性疼 痛、活动掉调、糖尿病、胃肠疾病、泌尿系统疾病、脊椎疾病、神经系统疾病和五官科手术治����Ϸapp疗等浩繁范畴。1999-2011 年，美敦力并购总金额高达153 亿美金，公司年发卖收入也从50 亿美金晋升到159 亿美金，收入年复合增加率到达11%，利润的复合增加率为10%。

图1：美敦力成长过程中的首要事务

迈瑞医疗最后以代办署理国外医疗装备起身，1993 年第一款自立研发的产物为多参数病人监护仪。到今朝，迈瑞医疗已成长成为国内医疗器械的龙头公司。2008年老瑞收购美国Datascope生命消息监护 营业；2011年控股了深圳深科医疗、姑苏惠生科技、浙江格林蓝德、长沙六合人四家公司；2012年收购上海医光仪器无限公司；同年，迈瑞收购了德骼拜公 司，进入骨科营业范畴；2013年收购了高端美国超声企业ZONARE公司。一系列的并购之路，使迈瑞完成了从追随者到领先者的改变。

从美敦力和迈瑞医疗成长史中我们能够看到，在公司成长早期，立异和集中度的晋升饰演主要的脚色。公司成长到必然阶段以后，经由过程并购实现外延式的产物延长则是重中之重。