生物手艺企业IPO的窗口依然敞开着，并且2013-2014的评级相对稳健，是以生物手艺范畴投资者眼光依然灼注在这一价值节点，例如 Intarcia和Juno等公司上市前夹层融资回合均已接近尾声，可能成为新年伊始的重头戏。IPO吸引了无数风投的眼球，但当我们会商生物手艺风投退出体例时，常常会疏忽企业并购(M&A)所饰演的主要脚色，并且在当下市场中，企业并购产生频次更高。

本年生物手艺范畴风投撑持的以企业并购体例退出的优异例子不乏其人：

Alios Pharma公司被强生以17.5亿美元的价钱收购，为5家风投公司缔造了18-20倍的报答，此中包罗SROne、Roche Ventures、Novartis Ventures和 Novo Ventures等。

Seragon被卖给了基因泰克(Genentech)，事后付出额为7.25亿美元，还10亿美元的分期付款，赐与风投Column、Aisling、venbio等很是丰富的报答，经由过程此次买卖和客岁强生收购Aragon的并购勾当，Column的基金全体增加了一倍。

2011年Arteaus公司以1800万美元从礼来(Lily)手中收购了努力在医治偏头痛的降钙素相干肽(CGRP)特同性抗体项目，按照收购和谈当该项目达到临床II期时，礼来将回购该药物，终究本年礼来以5710万美元(税前)从头收购了该项目，在此进程中风投Altas Venture公司和OrbiMed公司取得了巨额投资报答，而礼来实现了药物研发风险外包。Teva也不甘人后以2亿预支款收购了Labrys Biologics公司，取得了偏头痛医治药物LBR-101项目，而且在研发后期还要付出6.25亿美元，而venbio、， Canaan、 InterWest和 Sofinnova四家风投前期仅仅投入了3100万美元。

与Agios， Ultragenyx， Receptos， Epizyme， bluebird等等成功经由过程IPO体例取得风险套现的上市公司比力，上述经由过程并购体例退出的例子绝不减色，但仅以此否定IPOs庞大吸引力还为时过早，谁能完全肯定在这些成功IPOs的公司中不会培养出别的一个吉祥德呢?

能够预感的是上市公司必定会成为各年夜旧事后续跟踪的热门，同时也便利我们进一步研究他们的表示，可是被并购的公司不管他们的产物管线将来成功与否，都只能黯然退出人们的视野了，由于人们在谈论Sovaldi的成功时，很少说起Pharmasset，一样人们在惊羡在默克的Keytruda时也无人记得Organon Biosciences。并购的体例扼杀了原有公司的社会认知，乃至并购退出体例在人们脑海里也显得可有可无了，但在生物手艺范畴，IPO和并购两种退出体例的相对影响事实若何?现有的监控数据也许可以或许摸索一些恍惚的谜底。

Correlation Ventures (CV)统计了IPO以后六个月市值年夜在或被收购时收购范围年夜在2.5亿美元(年夜型投资)的公司或项目，最近几年来风投撑持的公司或项目以并购体例退出的比例延续增添，2006年-2013年段比例仍保持在一半以上(图1)。

图1 风投撑持的年夜型生物手艺公司或项目退出体例比例转变趋向

数据来历：CV

别的，NVCA追踪了所有以IPO或并购体例退出的风投撑持公司或项目，不管其范围巨细(图2)。经由过程与CV的数据对照，我们也许能从中看出眉目：

图2 风投撑持的生物手艺公司或项目退出体例比例全体转变趋向

数据来历：NVCA

两个数据源均显示IPOs在上世纪末期确切占有着十分主要的位置，在年夜在2.5亿美元的公司或项目中82%以IPOs体例退出，而在所有风投撑持的公司和项目中，IPOs占有过半的份额。2001年之前，风投含金量年夜的公司大都以IPOs的体例退出，此中包罗良多名噪一时的公司例如ArQule、Morphosys、DeCode、Actelion等等，但随后时期就变了。

而2006-2010年段，在所有范围的风投退出体例中，并购体例跨越75%，虽然2013年IPO体例改写了这一数字，但依然未能撼动并购体例的主导地位，比来的几年间，在年夜在2.5亿美元的公司或项目中跨越60%以并购体例退出，并购企业的含金量已年夜幅度晋升。

比来几年，并购或IOPs退出体例中，企业范围有趋同的趋向，年夜在2.5亿美元的公司或项目在两种体例中的比例均在1/4摆布，而在2006����Ϸapp年之前，以并购体例退出的公司或项目中，年夜在2.5亿美元的不足20%，而在2000年之前，IPOs体例退出的公司或企业的价值均比力高。

这些数据为企业转达了很是主要的消息，IPO或吞并体例的比例的动态成长，让私谋生物手艺企业能够选择加倍健康的退出体例，由于两种体例均能取得顶级的投资报答，其彼此感化为生物手艺公司供给了杰出的风投退出情况。